Ma, 2026. szeptember 4-én 14:30 CEST-kor jelenik meg az augusztusi US Non-Farm Payrolls. Az EUR/USD pár szempontjából az NFP nem csupán egy szám, hanem a jelenlegi Fed-EKB pályák divergenciájának azonnali tesztje.
A 2 éves kamatkülönbözet mint vezérlő
Az EUR/USD mozgásának egyik legjobban dokumentált rövid távú meghatározója az USA és az eurozóna 2 éves állampapírjainak hozamkülönbsége. Ha az USA 2 éves hozama emelkedik az eurozóna 2 éveséhez képest, a spread az USA javára tágul, és ez az EUR/USD-t rendszerint dollár irányba mozgatja. Fordítva: ha az eurozónás hozamok emelkednek gyorsabban, az euró erősödési nyomást kap.
A mechanizmus logikája: a 2 éves hozam a piac által árazott következő 1-2 éves jegybanki pályát tükrözi. Ha az NFP erős, a piac Fed-emelési kockázatot ár be, az USA 2y hozama emelkedik, a spread tágul, az euró gyengül.
Fed-EKB divergencia: mi az állás most?
A jelenlegi kamatpolitikai állás szerint:
- A Fed 3,50-3,75%-os sávon áll Kevin Warsh elnökkel héja tartás-vagy-emelési pályán. A szeptemberi FOMC döntés 2026-09-16-án lesz. - Az EKB a júniusi emelés után júliusban tartott; a szeptemberi ülés szeptember 10-én lesz, a döntés nyitott.
A két jegybank pályájának divergenciája az USA javára tágítja a 2 éves hozamspreadet, ami fundamentálisan dollárerősítő hatású az EUR/USD-en.
NFP forgatókönyvek az EUR/USD-en
Erős NFP: az USA 2 éves hozama emelkedhet, a spread tovább tágul, az euró gyengülési nyomás alá kerül. A dollárerő az NFP utáni első periódusban dominánsan jelenhet meg.
Gyenge NFP: az USA 2 éves hozama csökkenhet, a spread szűkülhet, az euró légkörjavulást kaphat. Ugyanakkor ha a gyenge adat globális növekedési aggályokat kelt, a dollár safe-haven funkciója tompíthatja az euró erősödését.
Szombaton, szeptember 6-án kezdődik a Fed blackout. Ez az utolsó nagyobb adat mielőtt a Fed tagjai hallgatásra köteleznek magukat a szeptember 16-i döntés előtt.
Konkrét EUR/USD árfolyamszinteket az ECB napi fixing alapján közlünk, amint az elérhető.
Ez az írás általános tájékoztatás és edukáció, nem befektetési tanács.
