A Fitch szerint komoly gazdasági kihívások várnak a választás után felálló új magyar kormányra, amely súlyos gazdasági örökséget is átvesz. A hitelminősítő szerint a lassú növekedés, a magas hiány és az emelkedő államadósság miatt gyors és hiteles döntésekre lesz szükség. Ugyanakkor a Fitch úgy látja, hogy a Tisza határozott választási győzelme javíthatja Magyarország és az Európai Unió kapcsolatát, ami új mozgásteret adhat a következő kabinetnek.
Nehéz örökséget kap az új kormány, figyelmeztet a Fitch. Forrás: Shutterstock
Fitch szerint komoly gazdasági kihívások várnak az új magyar kormányra
Jelentős makrogazdasági és közfinanszírozási kihívásokkal kell szembenéznie a választások után felálló új magyar kormánynak a Fitch Ratings szerint. A londoni hitelminősítő hétfőn bemutatott helyzetértékelése arra jutott, hogy a lassú gazdasági növekedés, a magas államháztartási hiány és a növekvő államadósság egyszerre nehezíti majd az új kabinet mozgásterét. A Fitch szerint most az lesz a kulcskérdés, mennyire lesz hiteles és végrehajtható az új kormány költségvetési konszolidációs stratégiája, és ez milyen hatással lesz az adósságpályára, valamint a gazdasági növekedésre – olvasható az elemzés az ország helyzetéről a hitelminősítő oldalán.
A politikai háttér közben jelentősen megváltozott. A Reuters szerint a Tisza Párt kétharmados többséget szerzett a vasárnapi választáson, ami a piacok és az elemzők szemében növelheti a kormányzati cselekvőképességet. A Fitch úgy látja, hogy a határozott választási győzelem javíthatja Magyarország és az Európai Unió kapcsolatát is.
A Fitch szerint most nem a politika, hanem a költségvetés a legnagyobb kérdés
A hitelminősítő azt emelte ki, hogy a magyar államadós-besorolás megítélésénél mostantól főleg azt figyeli majd, képes-e az új kormány rendezni a költségvetési pályát. A Fitch már 2025 decemberében negatívra rontotta a magyar „BBB” osztályzat kilátását. Döntését akkor elsősorban a költségvetési lazulással, a növekvő hiánnyal és a bizonytalan fiskális iránnyal indokolta. Az elemzés azt üzeni, hogy a választás lezárult pénzügyi hitelesség helyreállítása következik.
Ez a gyakorlatban azt jelenti, hogy az új kabinetnek nem elég politikai felhatalmazással rendelkeznie. A befektetők és a hitelminősítők azt várják, hogy világos terv készüljön a hiány csökkentésére, az adósság stabilizálására és arra is, hogyan lehet mindezt úgy végrehajtani, hogy közben a gazdaság ne Ez különösen nehéz feladat egy olyan időszakban, amikor a növekedés már évek óta gyenge.
A magyar gazdaság lelassult az utóbbi években
A Fitch szerint a magyar gazdaság 2023 óta lényegében stagnál. Ebben az időszakban az éves átlagos GDP-növekedés mindössze 0,1 százalék volt. Ez jelentős visszaesés a 2015 és 2019 közötti 4,2 százalékos átlagos éves bővüléshez képest. A hitelminősítő a gyenge teljesítmény okai között a kedvezőtlen külső környezetet, a növekvő bizonytalanságot és az állami beruházások visszaesését említi. Emellett szerkezeti gondokra is felhívja a figyelmet, köztük a stagnáló munkatermelékenységre és a romló külső versenyképességre.
Vagyis nem egyszerűen arról van szó, hogy egy-két rossz negyedévet futott a gazdaság. A Fitch értékelése szerint mélyebb problémák is vannak. A magyar gazdaság növekedési motorjai gyengébben működnek, és ez korlátozhatja majd az új kormány lehetőségeit is. Egy lassan növekvő gazdaságban ugyanis sokkal nehezebb egyszerre hiányt csökkenteni, adósságot lefaragni és közben a választói elvárásokat is teljesíteni.
Jöhet némi gyorsulás, de vannak kockázatok
A Fitch várakozása szerint a magyar GDP-növekedés idén 2 százalékra, 2027-ben pedig 2,4 százalékra gyorsulhat. A hitelminősítő szerint ezt elsősorban a háztartási fogyasztás erősödése, a beruházások élénkülése, valamint az autóipari és akkumulátorgyártási beruházásokból érkező új exportkapacitások támogathatják.
A kép ugyanakkor korántsem kockázatmentes. A Fitch külön figyelmeztetett arra, hogy a közel-keleti háború miatt magasan maradó energiaárak ronthatják a növekedési kilátásokat. Ez azért különösen fontos Magyarország szempontjából, mert az ország nettó energiaimportőr, vagyis érzékenyen reagál az energia drágulására. Emellett a magyar gazdaság teljesítménye erősen függ az Európai Unió gazdasági növekedésétől is, így egy gyengébb európai konjunktúra további féket jelenthet.
Javulhatnak az EU-kapcsolatok, de ez nem hoz azonnali fordulatot
A Fitch egyik fontos megállapítása, hogy Magyar Péter EU-párti fellépése és a Tisza kétharmados többsége javíthatja Magyarország együttműködését Brüsszellel. A Reuters szerint Magyar az EU-val való viszony rendezését, a korrupció elleni fellépést és az igazságszolgáltatás függetlenségének erősítését is zászlajára tűzte, részben azért, hogy felszabaduljanak a befagyasztott uniós források. A Fitch szerint valóban csökkenhet annak a kockázata, hogy intézményi ellenállás akadályozza az új kormány intézkedéseit.
Ez azonban nem jelenti azt, hogy a pénz automatikusan és gyorsan megérkezik. A Fitch óvatosan fogalmaz. A befagyasztott uniós források felszabadítása lehetővé válhat, de nem egyértelmű, hogy a teljes körű folyósítás milyen gyorsan és milyen mértékben javítaná a növekedési kilátásokat. Magyarán: az EU-val való enyhülés sokat segíthet, de önmagában nem oldja meg azonnal a költségvetési és növekedési problémákat.
A hiány és az adósság marad a legnagyobb teher
A Fitch jelenlegi előrejelzése szerint a GDP-arányos államháztartási hiány 2026-ban 5,6 százalékra nő a tavalyi 4,7 százalékról, főként a választások előtti költségvetési lazítás és az energiaárakat ellensúlyozó támogatások miatt. A hitelminősítő 2027-re már 5 százalékra csökkenő deficittel számol, de ez még mindig magas szint.
Az adósságpálya sem megnyugtató. A Fitch szerint a GDP-arányos államadósság 2023-ban 73,3 százalék volt, 2024-ben 73,5 százalékra emelkedett, 2025-ben pedig 74,6 százalékra nőtt. Ez azért kellemetlen, mert így nincs összhangban azzal a korábbi vállalással, hogy az ország fokozatosan csökkenti az adósságrátát. A hitelminősítő ezért azt várja az új kormánytól, hogy ne csak új célokat tűzzön ki, hanem erősítse meg a költségvetési keretrendszert is, miután az elmúlt években gyakran módosultak a célok és sokszor eltért a kormány a vállalásaitól.
Mit jelent mindez az új kormány számára?
A Fitch értékelése alapján az új magyar kormány egyszerre kap politikai lehetőséget és gazdasági kényszert. A kétharmados parlamenti többség megkönnyítheti a döntéshozatalt és javíthatja az EU-val való együttműködést, de a makrogazdasági helyzet ettől még nehéz marad. Az új kabinetnek úgy kell bizalmat építenie a piacokon, hogy közben lassú növekedéssel, magas hiánnyal és emelkedő adóssággal indul.
A következő hónapok legfontosabb kérdése így az lesz, hogy az új kormány mennyire gyorsan és mennyire hitelesen tud előállni egy olyan gazdaságpolitikai tervvel, amely egyszerre nyugtatja meg a befektetőket, javítja a költségvetés állapotát, és nem töri le teljesen a növekedést. A Fitch üzenete lényegében az, hogy a politikai győzelem önmagában nem elég, most a gazdasági fordulatot kell bizonyítani.
Jelen írás kizárólag tájékoztatási célt szolgál. A cikkben megjelenő információk nyilvánosak és mindenki számára elérhető adatok alapján kerültek felhasználásra.
Címlapkép forrása: Fitch Ratings 
