Egyelőre nem változtatott az alapkamaton a Magyar Nemzeti Bank, de a következő hónap már fordulatot hozhat. Az elemzők szerint a 6,25 százalékos kamatszint fenntartása most még óvatos döntés volt, mert az energiaárak, az inflációs kockázatok és a nemzetközi bizonytalanság továbbra is nyomást jelentenek. A forint erősödése és a javuló piaci hangulat miatt azonban júniusban már megnyílhat az út az első kamatcsökkentés előtt.
Maradt a 6,25 százalékos alapkamat. Forrás: Unsplash
Júniusban jöhet az MNB kamatvágása?
Változatlanul hagyta a 6,25 százalékos alapkamatot a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa keddi ülésén. A döntés megfelelt az elemzői várakozásoknak, a szakértői kommentárok alapján azonban egyre nagyobb az esélye annak, hogy júniusban már kamatcsökkentésről dönthet a jegybank. A kérdés most az, hogy az inflációs kockázatok, az energiaárak és a forint árfolyama milyen irányba mozdítják el a monetáris politikát – számolt be a döntésről a jegybank.
Nem változott az alapkamat
A Monetáris Tanács nemcsak az alapkamatot hagyta változatlanul, hanem a kamatfolyosó két szélén sem módosított. A 6,25 százalékos kamatszint továbbra is magasnak számít régiós összevetésben, miközben a forint erősödése és az infláció mérséklődése egyre inkább teret nyithatna az óvatos lazítás előtt.
Az elemzők többsége szerint a májusi ülésen még indokolt volt a kivárás, mivel a gazdasági környezet továbbra is bizonytalan. A következő hetek adatai azonban döntőek lehetnek abból a szempontból, hogy júniusban megkezdődhet-e a kamatcsökkentési ciklus.
A banki prezentáció szerint a bizonytalan világgazdasági környezet stabilitásorientált monetáris politikai megközelítést indokol. Az inflációs kilátásokra ható nemzetközi és hazai tényezőket kiemelt figyelemmel kíséri a bank. A pozitív folyamatok tartóssága pedig növeli a monetáris politika mozgásterét. Addig pedig az óvatos és türelmes marad a monetáris politika.
A bizonytalanság miatt várt ki az MNB
A jegybank döntését elsősorban a kilátásokat övező bizonytalanságok befolyásolhatták. A kormányzati árszabályozások kivezetésének időzítése nem ismert, ez pedig nehezíti az inflációs pálya előrejelzését. Emellett az iráni háború miatt emelkedő energiaárak fokozatosan begyűrűzhetnek a gazdaságba. Ez az inflációs kockázatok erősödését okozhatja, ami óvatosságra késztetheti a jegybankot.
Erős forint, javuló kockázati megítélés
A kamatcsökkentés mellett szólhat ugyanakkor a forint erősödése. A jegybank kommunikációjában már jelezte a túlzott forinterősödés problémáját, de ez eddig csak átmeneti gyengülést okozott.
forint euróárfolyama a kamatdöntés napján 357 körül mozgott, majd 355-ig erősödött. A kamatdöntés utáni sajtótájékoztató alatt ugyan némileg gyengült, de 356 fölé nem került vissza.
2026 első negyedévében a magyar gazdaság 1,7 százalékkal nőtt éves összevetésben. Márciusban a kiskereskedelmi forgalom és az ipari termelés egyaránt bővült. A munkanélküliségi ráta nemzetközi összevetésben továbbra is alacsony.
A hazai konjunktúra erősödését a tavalyi évhez hasonlóan 2026-ban is elsősorban a háztartások fogyasztása támogatja. Az elmúlt évek kapacitásbővítő beruházásai segítik az ipari export bővülését. A folyó fizetési mérleg egyenlege idén átmenetileg csökken, majd fokozatosan emelkedik.
2026 áprilisában a fogyasztói árak 2,1 százalékkal emelkedtek, míg a maginfláció 2,2 százalékon alakult. Mindkét adat alacsonyabb volt a márciusi Inflációs jelentés előrejelzésénél, az infláció így a toleranciasáv alsó széle közelében alakult. A vállalati árvárakozások emelkedtek, de továbbra is visszafogott dinamikát jeleznek. A lakossági inflációs várakozások tovább mérséklődtek.
Júniusban már jöhet a vágás
Több elemző szerint júniusban már reális lehet a kamatcsökkentés. egyszerre vannak jelen a lazítás mellett és ellen szóló tényezők. A csökkentés mellett áll az erős forint, az alacsony infláció és az ország javuló kockázati megítélése. Ellene szól viszont az iráni háború hatása és az energiaárak emelkedése, amely az év végére akár 5 százalék közelébe is tolhatja az inflációt. Júniusban leginkább egy 25 bázispontos kamatvágás tűnik valószínűnek, amennyiben a külső kockázatok nem erősödnek tovább.
A beérkező adatok mérsékeltebb inflációs kilátások irányába mutatnak. Az erősebb forint, valamint a szabályozott üzemanyagárak és árréskorlátozások kivezetésének elhalasztása mérsékli az áremelkedés ütemét. De a magas világpiaci energia- és nyersanyagárak felfelé mutató inflációs kockázatot jelentenek.
Az új Inflációs jelentés kulcsfontosságú lehet
A júniusi ülés azért is lehet különösen fontos, mert ekkor jelenik meg az új Inflációs jelentés. Ez több információt adhat a jegybanknak az inflációs folyamatokról, az energiaárak hatásáról és a gazdasági kilátásokról.
A Monetáris Tanács elkötelezett az inflációs cél fenntartható elérése mellett. A geopolitikai feszültségekből fakadó inflációs kockázatok továbbra is óvatos és türelmes monetáris politikát tesznek szükségessé. A döntéshozók megítélése szerint az árstabilitás szigorú monetáris kondíciók mellett érhető el. A Tanács folyamatosan értékeli a beérkező makrogazdasági adatok és a pénzügyi piaci folyamatok inflációs kilátásokra gyakorolt hatásait, valamint a kockázati felár csökkenésének tartósságát, melyek alapján körültekintően és adatvezérelten dönt az alapkamat mértékéről.
A jegybank megnyitotta annak lehetőségét, hogy a következő kamatdöntő ülésen komolyan szóba kerüljön a vágás. Ehhez azonban szükség lesz arra, hogy a külső inflációs kockázatok mérséklődjenek, a forint erős maradjon, és az országspecifikus kedvező folyamatok tartósnak bizonyuljanak.
Jelen írás kizárólag tájékoztatási célt szolgál. A cikkben megjelenő információk nyilvánosak és mindenki számára elérhető adatok alapján kerültek felhasználásra.
Címlapkép forrása: Unsplash
