Az amerikai jegybank most sem nyúlt a kamatokhoz, így egyelőre marad a szigorú pénzpolitika. A döntés mögött az áll, hogy bár az amerikai gazdaság továbbra is stabil, az infláció még mindig túl magas, és az emelkedő olajárak miatt a Fed sem látja tisztán, mikor jöhet az első kamatcsökkentés.
Maradt a kamat Amerikában, de a Fed már óvatosabb lett. Forrás: Fed
A Fed döntése sokat elárul a jelenlegi inflációs helyzetről
Az amerikai jegybank ismét nem nyúlt a kamatokhoz, de a döntés mögötti üzenet egyáltalán nem megnyugtató. A Federal Reserve március 18-án zárult ülésén változatlanul 3,50–3,75 százalékon hagyta a federal funds rate célsávját, miközben jelezte, az amerikai gazdaság továbbra is szilárd ütemben bővül, az infláció viszont még mindig a 2 százalékos cél felett jár, és a közel-keleti fejlemények hatása egyelőre nehezen megítélhető – számolt be közleményében a jegybank a döntésről.
Nem változott a kamat
A kamattartás önmagában nem volt meglepetés, a piac is erre számított. A fontosabb üzenet inkább az, hogy a Fed továbbra sem érzi elég biztonságosnak a helyzetet a gyorsabb lazításhoz. A jegybank közleménye szerint a gazdasági aktivitás stabil maradt, a munkaerőpiacon viszont a foglalkoztatás bővülése mérsékelt, a munkanélküliségi ráta pedig az elmúlt hónapokban alig változott. Eközben az infláció továbbra is emelkedettebb a kívánatosnál. A Fed szerint az amerikai gazdaság nem gyenge, ezért nincs nyomás az azonnali kamatvágásra. Ugyanakkor nem is elég nyugodt a kép ahhoz, hogy a döntéshozók magabiztosan lazítsanak.
Az infláció makacsabb lehet, mint korábban hitték
A friss előrejelzések egyik legfontosabb eleme, hogy a Fed rontott az idei inflációs pályára vonatkozó várakozásán. A személyes fogyasztási kiadások árindexe, vagyis a PCE infláció az év végére 2,7 százalék lehet a korábban jelzett 2,4 százalék helyett, a maginflációt pedig szintén 2,7 százalékra várják a decemberi 2,5 százalék után. A Fed hosszabb távú inflációs célja továbbra is 2 százalék. Ez azért fontos, mert ha a jegybank saját várakozása szerint is lassabban hűl az infláció, akkor a kamatcsökkentés üteme is óvatosabb lehet. A Fed jelenleg lényegében azt üzeni, hogy a harc még nincs megnyerve.
Megosztottabb lett a Fed a kamatpályáról
A jegybankárok között láthatóan nőtt a bizonytalanság. A 19 döntéshozó közül 7 az év végére változatlan kamatszinttel számol, 7 egyetlen 25 bázispontos csökkentést tart valószínűnek, míg 5 döntéshozó legalább két kamatvágással számol. Közben már olyan vélemény is megjelent, amely szerint jövőre akár kamatemelés is szóba kerülhet. A Fed már nem egy egyértelműen lazító testület képét mutatja, hanem egy olyan döntéshozó csapatét, amely egyszerre próbálja kezelni a növekedési és inflációs kockázatokat.
A gazdaság még bírja, de a bizonytalanság nagy
A Fed előrejelzése szerint az amerikai gazdaság 2026-ban 2,4 százalékkal nőhet, ami enyhe javulás a decemberi 2,3 százalékos becsléshez képest. A munkanélküliségi ráta év végére 4,4 százalék lehet, vagyis ezen a téren nem változott érdemben a jegybank képe.
A munkaerőpiac viszonylag stabil képet mutat. A probléma az, hogy mindez magasabb inflációval párosulhat. A jegybank pontosan ettől tart. Ha a gazdaság nem lassul eléggé, miközben az árnyomás makacs marad, akkor a kamatok is magasabban ragadhatnak.
Az olajár és a Közel-Kelet most külön kockázat
A közlemény külön is kiemelte, hogy a közel-keleti fejlemények gazdasági hatása bizonytalan, és a Fed figyeli a kettős mandátumát érintő kockázatokat. Ez nem véletlen. Az emelkedő olajárak könnyen új inflációs hullámot indíthatnak el, ami az üzemanyagokon, szállítási költségeken és végső soron a fogyasztói árakon keresztül is begyűrűzhet az amerikai gazdaságba. A helyzet tehát az, hogy a Fed most nemcsak a klasszikus makroadatokra figyel, hanem arra is, hogy a geopolitikai sokk mennyire szivárog be újra az inflációba.
Mit jelent ez a piacoknak?
A Fed mostani döntése alapján idén továbbra is benne van a pakliban legalább egy kamatcsökkentés, de annak időzítése és mértéke jóval bizonytalanabb lett. A piac számára ez azt jelenti, hogy a korábban remélt gyors lazítás helyett inkább hosszabb ideig magas kamatkörnyezetre kell készülni.
Ez különösen fontos a dollár, az amerikai kötvényhozamok, a részvénypiacok és végső soron a globális kockázatvállalási hangulat szempontjából is. Ha a Fed tovább marad óvatos, az fékezheti a túl gyors piaci optimizmust.
Jelen írás kizárólag tájékoztatási célt szolgál. A cikkben megjelenő információk nyilvánosak és mindenki számára elérhető adatok alapján kerültek felhasználásra.
Címlapkép forrása: Fed 
