Túlárazott piac, gyenge fundamentumok Az S&P 500 P/E rátája hatalmas magasságokban kezdte az évet.
Az átlagos értéke az elmúlt 100 évben 15,69 volt, ehhez képest idén a 25,84-es szintet is elérte.
Ez annak volt köszönhető, hogy a korona
Túlárazott piac, gyenge fundamentumok
Az S&P 500 P/E rátája hatalmas magasságokban kezdte az évet. Az átlagos értéke az elmúlt 100 évben 15,69 volt, ehhez képest idén a 25,84-es szintet is elérte. Ez annak volt köszönhető, hogy a koronavírus miatt kialakult lezárások, illetve a gyenge vállalati jelentések ellenére is egyre magasabbra másztak az árak a piacon.
S&P 500 P/E rátájának alakulása
Warren Buffett egyik kedvenc értékelő eljárása, ami azon alapul, hogy összehasonlítja a piac teljes értékét az amerikai GDP-vel, szintén magas értéken forog. Már az év elején is rekord magasságokban járt a mutató, azonban a GDP csökkenése miatt tovább szárnyalt a chart.
A növekedés túlszárnyalta az értéket
Hasonlítsuk össze a Russell 1000 növekedési részvényindexet a Russell 1000 értékalapú részvényindexszel. Ha ezt megtesszük, egy olyan hihetetlen chartot láthatunk magunk előtt, ami némi pánikra adhat okot.
A 2000-es évek elején kidurrant lufi magával rántotta a Nasdaqot, és a teljes piacot egyaránt. Hihetetlen nagyságú P/E rátán forogtak az akkor igen túlárazott részvények, és mint később kiderült, az ár amin forogtak, már rég elszakadt a valós belső értéküktől. Amint ez realizálódott, mindenki meg akart szabadulni a részvényektől, és a hatalmas kínálat rászakadása a piacra összeomlasztotta a részvénypiacot.
Ma ugyanezt láthatjuk a grafikonon. A növekedési részvények sokkal magasabb arányban nőnek az értékalapú papíroknál, ez egyben azt is jelenti, hogy nagyrész spekuláció, és nem a Warren Buffett által preferált érték alapú befektetés miatt szöktek a magasba az árak.
Majdnem kétszer annyit fizetnek a befektetők a hihetetlenül túlárazott részvényekért, mint alapvetően a belső értékük lenne, és ez egyre nagyobbra és nagyobbra fújja a buborékot.
Elsősorban ennek köszönhető, hogy az elemzők inkább medvepiacot látnak kialakulni újra, mivel a hype által felpumpált árak nem fedik le teljes mértékben a valóságot.
Magas elemzői és befektetői elvárások
A folyamatosan emelkedő részvények mellett hasonló ütemben érkeztek a vállalatok rosszabbnál rosszabb eredményei, ami némi ellentmondásra ad okot. A COVID-19 miatt bekövetkezett változások tönkretették a különböző ellátási láncokat, és hosszabb távú adósságot halmoztak fel a vállalatoknál. Nem beszélve a kereslet drasztikus csökkenéséről, ami jelentős bevételkiesést jelentett az elmúlt negyedévekben.
A mélypont után az elemzők egyre szebbnek látták a jövőt, és elkezdték felértékelni a vállalatok jövőbeli teljesítményét. Elérkezett azonban az a pont, amikor az elvárások egyszerűen túl magasak lettek, és amikor októberben eljön a harmadik negyedéves jelentési időszak, akkor valószínűleg ezek a várakozások nem lesznek beteljesülve, ami miatt újraárazódhatnak a részvények is.
Erős eladói nyomás
Nagy volatilitás jellemezte az elmúlt időszakot, ami miatt kiszámíthatatlan mozgásokat láthattunk. Egy dolog azonban biztos volt – legalábbis a napi átlagok alapján, mégpedig az, hogy ha a piac nyitva van, akkor a befektetők eladnak.
Ha megvizsgáljuk a szeptemberi adatokat azt láthatjuk, hogy az S&P 500 index órákra lebontott, napi átlagos teljesítménye, a nyitás utáni első félórán kívül csökkent. Az első teljes kereskedési óra volt a legrosszabb, ott átlagosan 0,26%-ot estek a részvények, amik a nap folyamán folytatták a rossz tendenciát.
S&P 500 hozamai Forrás: bloomberg
Az utolsó kereskedési órában, amikor általában a „smart money” beáramlik a piacra, valamilyen szinten enyhült a piacra nehezedő eladói nyomás, azonban átlagosan ott is negatív volt a piac.
Technológiai szektor túlsúlya
A technológiai szektor részvényei újra hasonló súllyal szerepelnek az S&P 500-ban, mint a 2000-es évek elején a Dot Com lufikor.
Ezzel mindaddig nincs probléma, míg a tech szektor újabb csúcsokat döntögetve száguld egyre magasabbra, de amint ez a szektor lefordul, ami az egyes befektetők szerint túlértékelt részvények esetében nem lenne meglepő, nagyobb problémát is okozhat, főleg azoknál, akik indexkövető alapokban tartják befektetéseiket.
